"الفيدرالي" قد يرفع الفائدة مرتين الأشهر المقبلة ... وعلى "المركزي" إعداد سيناريوهاته

قال الشال عن أسعار الفائدة وسعر الخصم: كان قرار بنك الاحتياط الفيدرالي الأمريكي في 27/07/2022 في حدود المتوقع، فقد أضاف 0.75 نقطة مئوية إلى سعر الفائدة الأساس على الدولار الأمريكي ليصبح 2.25% - 2.50%، ولازال هناك احتمال كبير لزيادتين أخريين حتى نهاية العام الجاري.
الخلاف هو حول مقدار تلك الزيادة والتي يفترض أن تراوح ما بين 1.00% إلى 1.50% مناصفة بين القرارين، عند حدها الأدنى إذا أعطى التضخم مؤشرات على انحسار، وعند حدها الأعلى إذا لم ينحسر. وقراءة في قرارات الفيدرالي الأمريكي فيما مضى من العام الجاري، تؤكد ارتفاع كبير في القلق حول التضخم، فقد أقر أربع زيادات بأكثر قليلاً من أربع شهور، بدأها بربع النقطة المئوية في 16/03/2022، ثم نصف النقطة المئوية في 04/05/2022، ثم ثلاث أرباع النقطة المئوية في 15/06/2022، ومؤخراً ثلاث أرباع النقطة المئوية في 27/07/2022، لذلك نميل إلى الاعتقاد أن تكون الزيادتين القادمتين عند الحد الأعلى.
وفي نفس اليوم، جاء قرار بنك الكويت المركزي مخالفاً لتوقعاتنا ومخالفاً لمعظم بنوك الخليج المركزية وبزيادة سعر الخصم بربع النقطة المئوية ليصبح 2.50% ليضيق الهامش مع سعر الفائدة الأساس على الدولار الأمريكي إلى ما بين صفر - 0.25% النقطة المئوية. ذلك الهامش هو الأضيق في القرن الحالي.
نحن نعرف بأن هموم البنوك المركزية مختلفة، فهامش الفائدة بين الدولار الأمريكي واليورو كبير، سببه حيرة البنك المركزي الأوربي بين هم التضخم وهم النمو، فرفع أسعار الفائدة يناسب قلق ألمانيا حول التضخم، بينما يغرق بها الوضع الاقتصادي الإيطالي مثلا. في الكويت ليست الأولوية في حركة أسعار الفائدة للنمو أو التضخم، وإنما لتوطين الدينار الكويتي المرتبط سعر صرفه بحدود عالية بالدولار الأمريكي، يقابله الأثر السلبي لرفع سعر الفائدة على المقترضين.
ونحن نعرف بأن بنك الكويت المركزي قام بحساباته مسبقاً واتخذ قراره بناء عليها ونثق بحرفيته، ولكن يظل ما يقلقنا هو المستقبل، فهامش المرونة لديه أصبح ضيقاً جداً. فالاحتمالات ترجح استمرار رفع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، ومعها قد يتحول الهامش مع سعر الخصم على الدينار الكويتي إلى السالب ولصالح الدولار الأمريكي، ونعرف كم هي المواءمة مهمة صعبة، ولكن، لابد لبنك الكويت المركزي من إعداد سيناريوهاته لشهر سبتمبر وما بعده.