"كامكو إنفست": 80 مليار دولار إصدارات السندات والصكوك الخليجية في 2021

توقع تقرير كامكو إنفست عن سوق الدخل الثابت بدول مجلس التعاون الخليجي خلال شهر يوليو، تراجع اصدارات السندات والصكوك الخليجية في 2021.
وأظهرت إصدارات دول مجلس التعاون الخليجي في العام 2020 نموًا ثابتًا مقارنة بعام 2019، وقد جاء ذلك على الرغم من الجائحة التي أدت إلى انخفاض قياسي في أسعار النفط وعجز مالي قياسي مرتفع. وكان أحد الأسباب الرئيسية هو أن الديون وصلت إلى مستويات عالية قياسية في المنطقة وكذلك على الصعيد العالمي، وكانت هناك شكوك كبيرة فيما يتعلق بالمسار المستقبلي للجائحة وتطوير اللقاحات.
ونتيجة لذلك، أبطأت الحكومة إصداراتها بينما تسارعت عند الشركات خلال النصف الثاني من العام 2020 للاستثمارات التجارية وكذلك للاستفادة من معدلات الفائدة المنخفضة.
وظل الاتجاه هذا العام متماشياً حتى الآن مع مستويات النصف الأول من العام 2020 حيث بلغ إجمالي الإصدارات بالنصف الاول من 2021 نحو 80.0 مليار دولار، على عكس العام الماضي حيث هيمنت الحكومات على سوق الدخل الثابت، وكانت معظم الإصدارات هذا العام من الشركات.
وقد جمعت الشركات الخاصة ما يقرب من 50 مليار دولار مقابل 30 مليار دولار من الحكومة في النصف الأول من العام 2021. وكان الدافع وراء ارتفاع إصدارات الشركات واضحًا بما في ذلك أسعار الفائدة المنخفضة وتعافي الاقتصاد واندفاع الحكومات لتسريع التطعيمات وبدء الانتعاش الاقتصادي.

تباطؤ الإصدارات
واكد تقرير كامكو انفست ان التوقعات لبقية العام لا تزال صامتة بعض الشيء، متوقعا أن تتباطأ الإصدارات الحكومية نتيجة ارتفاع أسعار النفط الذي من شأنه أن يخفف من الضغوط المالية، على الرغم من أننا لا نزال نرى الإصدارات الانتهازية من الحكومة للاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة.

إجراءات التصنيف
وكان لرفع القيود والانتعاش الاقتصادي تأثير ضئيل على إجراءات التصنيف السيادي من قبل وكالات التصنيف الائتماني. ووفقًا للبيانات الصادرة عن وكالة بلومبيرغ، اتخذت وكالات التصنيف هذا العام ما يقرب من 28 إجراء لخفض التصنيف السيادي مقابل 11 إجراء ترقية.
وظلت التصنيفات السيادية لدول مجلس التعاون الخليجي مستقرة هذا العام ولكن كان هناك عدد من المراجعات المستقبلية للتوقعات الى "السلبية" بشكل رئيسي. فقد خفضت وكالة ستاندرد آند بورز التوقعات المستقبلية للبحرين إلى "سلبية" من مستقرة في مايو 2021 ما يعكس بشكل أساسي وتيرة الإصلاحات المالية.
وفي وقت سابق تم تعديل النظرة المستقبلية للكويت إلى سلبية من قبل وكالة فيتش في فبراير 2021 ما يعكس مخاطر السيولة على المدى القريب المرتبطة باستنفاد الأصول السائلة في صندوق الاحتياطي العام نتيجة عدم قدرة الحكومة على الاقتراض. ومع ذلك، تتمتع الكويت بأعلى تصنيف ائتماني في المنطقة من وكالة فيتش إلى جانب أبوظبي عند AA.

الآفاق المستقبلية
بعد أن شهد العام 2020 الاستثنائي أحد أعمق التباطؤ الاقتصادي على مستوى العالم وكذلك في المنطقة، ظلت إصدارات السندات والصكوك في دول مجلس التعاون الخليجي مستقرة على نطاق واسع عند 80.0 مليار دولار خلال النصف الأول من العام 2021، على الرغم من وجود اختلافات كبيرة على مستوى كل دولة. من بين أكبر ثلاث جهات إصدار في دول مجلس التعاون الخليجي، تواصل الإمارات والسعودية الاستفادة من سوق الدخل الثابت لتمويل عجز الميزانية.

تراجع العجز المالي
توقع التقرير أن نشهد مزيدًا من التباطؤ في الإصدارات لدول مجلس التعاون الخليجي، خاصة من الحكومة، حيث تستمر أسعار النفط في الارتفاع لتصل الى أعلى مستوياتها في 3 سنوات تقريبًا فوق 75 دولارًا للبرميل. وهذا من شأنه أن يقلل بشكل كبير من متطلبات تمويل البنية التحتية للحكومة، وبالتالي توفير مناخ إيجابي لزيادة نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لجزء كبير من دول مجلس التعاون الخليجي.
ووفقًا لصندوق النقد الدولي، من المتوقع أن ينخفض العجز المالي لدول مجلس التعاون الخليجي من نسبة 9.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 3.0 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في العام 2021 وأن ينخفض أكثر إلى 1.4 في المائة في العام 2022. وقد تم إجراء هذه التقديرات في وقت كانت فيه أسعار النفط أعلى بقليل من مستوى 60 دولارًا للبرميل. مع ارتفاع الأسعار الآن بشكل ملحوظ وتوقعات الإجماع عند 67 دولارًا للبرميل في الربع الثالث من العام 2021 متبوعًا بـ 70 دولارًا للبرميل للربع الرابع من العام 2021، من المتوقع أن يؤدي ارتفاع عائدات النفط إلى خفض العجز.